As bolsas mundiais fecham o pior ano desde a crise financeira de 2008 | Economia


2022 não foi um bom ano para os mercados, nem por extensão, para os investidores. Marcado pela inflação, suas causas e consequências, o mapa das grandes bolsas do mundo ficou manchado de vermelho. Com os preços subindo vertiginosamente, os bancos centrais encerraram a política de dinheiro livre e lançaram uma corrida para aumentar as taxas, controlando uma economia que parecia ter voltado à tona após a pandemia de coronavírus e drenando dinheiro dos mercados. O MSCI World Index, que inclui ações de 23 países desenvolvidos e emergentes, caiu quase 20% este ano. De uma forma geral, as bolsas mundiais encerram um ano desastroso, com o pior desempenho desde 2008, ano em que eclodiu a crise financeira com o icónico cataclismo do Lehman Brothers. Na Europa, a renda fixa passou por um dos piores anos deste século. Os mercados europeus sofreram o pior golpe desde 2018, em meio à escalada da guerra comercial entre EUA e China. O Ibex 35, índice de referência espanhol, tem se comportado um pouco melhor que o resto dos mercados do Velho Continente, embora tenha fechado o ano com uma perda de 5,56%, está longe dos números vermelhos de -15,4% que registraram o primeiro ano da pandemia do coronavírus. O parquet de Madrid evitou maiores danos devido ao peso da banca na economia espanhola. “A gestão de investimentos tem sido uma das mais complicadas dos últimos 10 ou 15 anos”, diz Nuria Álvarez, analista financeira do banco Renta4.

Globalmente, poucos são os sobreviventes. Nos Estados Unidos, onde o Fed elevou as taxas mais cedo e com mais força do que seus pares, todos os principais índices fecham o ano no vermelho: o Dow Jones cai 9,1%; o S&P500 atingiu o pico em sua primeira sessão de 2022 e não se recuperou desde então. No ano sobra mais de 19,9%. A pior parte fica com o Nasdaq, índice que agrupa as empresas de tecnologia, que despencou mais de 33,5%. Na China, o Hanseng, a Bolsa de Xangai caiu 15,4%, depois de um ano marcado pela política de zero covid e estrangulamentos no gigante asiático.

Na Europa, as quedas também foram generalizadas, sem precedentes desde 2008, —o Eurostoxx50, que reúne as 50 principais empresas da zona do euro, perdeu 11,74% no ano — e, de fato, abriga o único e exceção surpreendente ao vermelho que tinge o continente: o London FTSE100, após um ano de grande turbulência na economia britânica, consegue fechar o ano com ganhos (+0,91%), impulsionado pelas petrolíferas e pelos bancos. Em novembro, Londres perdeu sua coroa para Paris como o maior mercado de ações da Europa. As grandes bolsas do Velho Continente também não conseguiram resistir à tempestade dos juros, da inflação e da crise energética. O FTSMIB, de Milão, sai 13,31%, e o índice de Frankfurt, o alemão DAX, perde 12,35%. O CAC40, o índice de referência francês, perdeu -9,5%.

“Foi um ano difícil em que as estratégias tiveram que ser adaptadas praticamente trimestralmente para aproveitar os mercados”, diz Joaquín Robles, analista da XTB. Para o analista financeiro Juan Ignacio Crespo, o cataclismo é maior: “É o ano em que todas as bolhas estouram”, diz. O ano desastroso da tecnologia ou a queda dos criptoativos são alguns dos exemplos. “As bolsas estão em alta desde que bateram no fundo do poço, em março de 2009. Desde então, foi uma corrida com pouquíssimos choques, fora a crise do coronavírus”, diz o economista, que lamenta: “Tem sido quase impossível fazer dinheiro.”

O Ibex salvo pelos bancos

O Ibex, apesar de ter dado uma corrida no último trimestre, também fecha em prejuízo neste Annus horribilis. A seletiva espanhola fecha a última sessão do ano no vermelho: -1,07%. Embora costume oferecer menos desempenho que seus pares europeus, a seletiva espanhola fechou o ano minimizando perdas e um pouco melhor que o restante dos mercados. Perde 5,56% em 2022 perto de 8.229,1 pontos. Embora, pela primeira vez, tenha um desempenho melhor do que a maioria dos outros grandes parques europeus. A explicação é, fundamentalmente, o grande peso dos bancos no índice: aumentos de juros pelo Banco Central Europeu significam maior rentabilidade para os empréstimos concedidos pelo setor financeiro.

Uma olhada na tabela de valores que compõem a seletiva espanhola pode resumir bem o que foi o ano na Bolsa, e como a inflação, com suas causas e consequências, condicionou o ano. Os vencedores têm sido os bancos: CaixaBank (52,11%) e Sabadell (48,83%) valorizam cerca de 50%. Para Sabadell, aliás, é o segundo ano consecutivo no topo (em 2021 já era o banco que mais valorizou) depois de uma situação crítica em que esteve muito perto de passar para as mãos do BBVA. A Repsol (+42,3%) desliza para este pódio particular dos valores que mais sobem no ano, cujas margens dispararam com a subida dos preços da energia. Outros títulos como Bankinter (39,01%); A Logista (34,63%) ou a Unicaja (18,64%) são as grandes vencedoras do ano no principal índice espanhol.

No entanto, a exuberância bolsista das instituições financeiras não atinge os dois gigantes do setor, Santander e BBVA, da mesma forma, porque o peso do negócio nacional é muito menor na sua conta de resultados, que depende mais do que aconteça em países emergentes como Brasil, México ou Turquia. Outros valores que tiveram pior desempenho no exercício são Fluidrá (-58,75%); Rovi (-51,14%); Cellnex (39,49%) e Grifols (-36,18%)

Do outro lado da moeda, aponta Álvarez, estão as empresas muito endividadas. A alta das taxas atinge especialmente esses títulos, que terão de pagar juros mais altos. “A Cellnex é um bom exemplo das oscilações do ano”, diz o analista da Renta4. A empresa vem crescendo mais de 100% em 2021, mas depois de vários aumentos de capital, os aumentos das taxas estão prejudicando.

Câmbio

No mercado de câmbio, o vencedor indiscutível é o dólar. Todas as moedas desvalorizam em relação ao dólar, com três exceções: o rublo russo, o peso mexicano e o real brasileiro. O euro depreciou-se cerca de 6% face à moeda norte-americana, tendo vindo a perder paridade por diversas vezes. O dólar é pago, no dia 30 de dezembro, a 0,94 euros.

A explicação para a prevalência do dólar está, como não poderia deixar de ser neste ano, intimamente ligada à inflação. Aumentos anteriores e mais fortes das taxas pelo Fed tornaram o dólar mais atraente. Além disso, a grande maioria dos contratos de energia é paga em dólares, o que fez com que ela aumentasse — e, aliás, aumentou a inflação na Europa. É precisamente isso que mantém o rublo em relação à moeda dos Estados Unidos, já que a Rússia continua exportando energia em troca de sua moeda.

Renda fixa e bruta

No mercado de dívida, a obrigação espanhola termina o ano com uma yield de 3,65%. Isso é mais de 500% do que a Espanha pagou para se financiar há um ano. O prémio de risco também aumentou, ainda que moderadamente, situando-se nos 107 pontos. Do Instituto Espanhol de Analistas, eles apontam que 2022 é o “pior ano em renda fixa até agora neste século e teríamos que voltar aos anos 92-94 do século anterior para ver quedas de preços tão relevantes quanto as que temos visto agora ”.

No entanto, até 2023 as perspectivas mudam: uma avalanche de relatórios de bancos, como BBVA ou Morgan Stanley, recomenda investir no próximo ano em renda fixa, um mercado que nos últimos anos tem sido residual. “Destacamos a dívida pública dos EUA porque achamos que os EUA estão mais perto do fim dos aumentos das taxas de juros”, diz Robles, da XTB.

Foi um ano de grandes oscilações nas matérias-primas, principalmente na energia. O gás tem sido a estrela. No seu pico, a 31 de agosto, o megawatt-hora situou-se nos 211 euros e, com políticas eficazes e boa produção a partir de fontes renováveis, o seu preço baixou mais de 70% desde então. O petróleo, por sua vez, tem oscilado e fechará o ano relativamente barato. O barril de Brent, referência na Europa, está cotado a 83 dólares. O WTI, indicador do petróleo bruto nos EUA, está em cerca de 78 dólares. Na semana passada, o Goldman Sachs reduziu suas previsões do preço do petróleo para 2023, e prevê um superávit de mercado no início do ano.

Existem dois termos que os analistas usam repetidamente para o próximo ano: volatilidade e incerteza. Juan Ignacio Crespo acredita que as bolsas vão tocar o fundo do poço no final da primavera ou início do verão: “O melhor refúgio é estar num depósito bancário, mesmo que seja minimamente remunerado, títulos do tesouro para poder obter taxas mais altas dentro por ano, e no final da primavera e início do verão saem para comprar sacolas”. Álvarez, por seu lado, acredita que a volatilidade continuará elevada e alerta: “Ainda não vimos as orelhas do lobo”.

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