Banco de Espanha não antecipa recessão técnica para a economia espanhola e observa algum alívio da inflação | Economia


O Governador do Banco da Espanha, Pablo Hernández de Cos.
O Governador do Banco da Espanha, Pablo Hernández de Cos.JJ Guillen (Efe)

O Banco de Espanha reviu ligeiramente em alta a sua previsão de crescimento da economia espanhola este ano, em uma décima para 4,6%, devido a um comportamento ligeiramente melhor do que o esperado nos últimos meses. E reduz muito ligeiramente, em um décimo para 1,3%, o de 2023 devido a um agravamento da procura externa que seria compensado pelos melhores dados do final de 2022 e pelo prolongamento das medidas do Governo contra a inflação. Pelas projeções da agência divulgadas nesta terça-feira, a desaceleração da economia que já era registrada no terceiro trimestre deve continuar no quarto. Se entre julho e setembro o PIB avançou apenas 0,2% segundo o INE, entre outubro e dezembro apenas subirá 0,1% num contexto de consumo relativamente fraco. No primeiro trimestre, a atonia continuará. E a partir de março uma certa recuperação começará a tomar forma, à medida que as pressões inflacionárias diminuírem pouco a pouco, os mercados externos se recuperarem e os fundos europeus forem acionados. Ou seja, o supervisor espera que, caso não surja um novo choque, a economia espanhola evite a chamada recessão técnica em seu exercício de projeções. Sobretudo após a evolução mais favorável observada nos preços da energia. Embora devido à alta incerteza, ele não descarta nenhum cenário. “É precipitado fazer isso ainda”, disse o diretor de economia da organização, Ángel Gavilán.

E tudo isso graças ao bom desempenho do emprego, ao significativo impulso fiscal que as medidas do governo contra a crise energética promoveram e à estabilidade da produção industrial, que se beneficiou das encomendas que estavam pendentes devido a gargalos. Os gastos de alta renda com lazer e hospitalidade se destacaram por sua força. E as vendas de bens apontam para uma evolução mais favorável com base nos dados mais recentes das matrículas e comércio a retalho.

Desta forma, a Espanha evitaria o cenário de queda de atividade que o BCE está desenhando para a zona do euro como um todo devido à sua maior exposição à crise energética. Em comparação com os escassos 0,5% previstos pelo Eurosistema para a união monetária, a produção na Espanha se sustentaria muito melhor com um aumento de 1,3%. Enquanto a zona do euro encadearia dois trimestres com leves quedas no quarto deste ano e no primeiro do próximo, o PIB espanhol escaparia dos números vermelhos.

A partir do segundo trimestre do próximo ano, o Banco de Espanha explica que o alívio gradual das tensões energéticas e da inflação terá um papel muito importante, o que por sua vez provocará uma melhoria gradual dos rendimentos reais e da confiança. Eles ajudarão na implantação dos fundos europeus e na solução dos problemas globais de abastecimento. Além disso, a extensão das medidas do governo devido à guerra na Ucrânia dará um impulso significativo ao PIB em 2023, de até 0,4 casas decimais, e ajudará a moderar os preços.

Alívio nos preços da energia

A taxa de inflação continuaria em trajetória descendente depois de ter desacelerado quatro pontos percentuais em novembro em relação à taxa homóloga de 10,7% registrada em julho, principalmente devido à queda nos preços de energia. Tomando números harmonizados com a Europa, o supervisor espera que caia de uma média anual de 8,4% em 2022 para 4,9% em 2023 e 3,6% em 2024. Segundo cálculos da agência, as medidas do governo teriam contribuído para reduzir a inflação em novembro em dois pontos devido ao desconto no combustível, ao limite máximo da taxa de último recurso do gás e à redução do IVA do gás. O núcleo, que não inclui os componentes mais voláteis do IPC, como energia e alimentos, também teria desacelerado, ainda que muito ligeiramente: de 4,6% em julho para 4% em novembro, em grande parte devido às medidas de redução de custos dos transportes públicos e o limite das rendas.

De fato, a inflação na Espanha teria sido 3,4 pontos abaixo da média da zona do euro. Nunca houve tal lacuna. E isso se atribui ao fato de que na Espanha os contratos de varejo têm uma tradução mais rápida do que acontece nos mercados atacadistas. Assim, o IPC era muito mais alto no início e mais baixo agora que predominam as quedas, explica o documento. Ou seja, não é algo estrutural.

Apesar dessa moderação, a inflação permanecerá em níveis elevados por vários trimestres e o núcleo da inflação permanecerá acima de 2% por um período prolongado. Isso porque nem todos os aumentos de custos já foram repassados ​​aos preços. Esse processo leva vários trimestres, indica o relatório. E pesquisas feitas pelo banco mostram que as empresas esperam continuar assim.

A fraqueza do consumo e a resistência do emprego

O banco destaca que no segundo semestre deste ano o consumo sofreu com a perda de poder de compra causada pela inflação e alta das taxas —principalmente devido às taxas variáveis—, incerteza, falta de confiança —principalmente entre os de baixa renda, detecta o supervisor— e a perda de fôlego em atividades como turismo e hotelaria, que dispararam durante a primavera de 2022 após a remoção das restrições pandêmicas. O investimento também não arranca na reta final do ano devido ao atraso na execução dos fundos europeus, ao agravamento das condições de financiamento e à deterioração das perspetivas.

No entanto, o mercado de trabalho está se mantendo, com crescimento de matrículas semelhante no terceiro e quarto trimestres. E isso foi acompanhado por um aumento de contratos permanentes. Esta evolução do emprego estaria “a servir de suporte ao consumo privado, que, mesmo dentro de uma marcada debilidade decorrente, entre outros fatores, da perda de poder de compra, poderá ter mantido um modesto dinamismo durante os últimos meses do ano”, diz o relatório. Postado nesta terça. E mais: embora o banco enfatize que não se trata de uma avaliação da reforma trabalhista, a conversão dos temporários em indeterminados poderia ter levado a um aumento no gasto desses trabalhadores em até 3.000 milhões de euros porque os fixos costumam consumir um porcentagem maior que sua renda.

Dos doze pontos percentuais em que os contratos permanentes melhoraram, metade são para contratos permanentes de tempo integral, 25% para contratos de meio período e outros 25% para permanentes descontínuos, aponta. Embora ele também destaque que nos últimos meses a taxa de saídas de contratos permanentes aumentou e lembra que, em qualquer caso, o mercado de trabalho é um indicador defasado da atividade.

A rotatividade corporativa também sugere alguma estabilidade no quarto trimestre. O outro apoio citado pelo supervisor tem sido as medidas do governo contra a inflação. Em 2023, eles contribuirão com até 0,4 pontos para o crescimento. Pelo contrário, em 2024 subtrairão 0,2 pontos quando forem eliminados. E farão com que a inflação caia um pouco menos do que o esperado.

Todas essas projeções partem de várias premissas: que os preços da energia mantenham uma trajetória descendente, que o estoque de poupança acumulada não puxe o consumo e que as medidas contra a crise energética sejam estendidas em 2023. Especificamente, continuariam com a redução nos impostos sobre a electricidade, o limite ao aumento da taxa de último recurso do gás, o limite à revisão das rendas, o congelamento do butano, a redução do passe transporte e do passe livre para transporte ferroviário. O teto do preço do gás na produção de eletricidade seria mantido até maio. Por outro lado, o desconto de 20 centavos no combustível seria abolido em 1º de janeiro. Se esse bônus continuar até o final de 2023, a inflação cairia no próximo ano em até sete décimos.

Embora as medidas do governo impulsionem o PIB e reduzam a inflação, isso acontecerá à custa de mais déficit público. Além disso, segundo estimativas do supervisor, o rombo nas contas públicas diminuirá este ano graças ao bom desempenho da arrecadação de 6,9% do PIB para 4,2%. E ano que vem praticamente não vai cair por conta das medidas. O Banco da Espanha insiste que apenas um quarto deles se concentra nos grupos mais vulneráveis ​​e que devem ser mais cirúrgicos, dada a margem limitada das contas públicas.

Essas estimativas também se baseiam no fato de que não foram detectados aumentos salariais significativos nem disparadas nas margens dos negócios. Segundo as previsões do supervisor, o nível de atividade pré-pandémico não vai recuperar até ao final de 2023 ou início de 2024. Atualmente, ainda faltam dois pontos, enquanto na zona euro já estão dois pontos acima do anterior níveis. à covid A taxa de desemprego vai cair muito ligeiramente, mas não vai descer abaixo dos 12% ao longo do horizonte de projeção até 2025.

Em todo o caso, o órgão de fiscalização recorda que todas estas projeções estão sujeitas a muitas incertezas: a evolução da guerra e dos preços; a probabilidade de que a zona do euro e os Estados Unidos entrem em recessão; os desequilíbrios da economia chinesa, ou como os mercados, empresas e famílias vão reagir ao aperto das condições financeiras.

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