Banco engorda carteira de dívida no maior ritmo desde 2011 e prevê mais compras | mercados


É preciso voltar aos anos sombrios da crise da dívida da zona do euro para ver um interesse semelhante dos bancos espanhóis em títulos soberanos. Em 2022, as instituições financeiras aumentaram a sua carteira de obrigações ao ritmo mais acelerado desde 2011 e, embora o que foi adquirido nesse ano tenha marcado um marco difícil de ultrapassar em termos de intensidade e volume de compras, o que aconteceu este ano mostra a renovada juros em títulos soberanos.

As razões são várias, com a grande diferença de que nesta ocasião os bancos não suportam a pressão de ter que fazer emissões do Tesouro. O apetite dos investidores é generalizado face ao aumento das yields das obrigações soberanas e, para os bancos, a detenção de dívida tem a vantagem de contribuir ainda mais para o aumento dos proveitos na margem de intermediação graças ao pagamento de cupões destes títulos. Uma mais valia para o negócio, que já se traduz nas maiores margens de crédito que a subida das taxas de juro e principalmente da Euribor está a trazer.

Os bancos espanhóis têm um volume de dívida soberana de 166.324 milhões de euros, o nível mais elevado desde 2016, segundo os últimos dados do Tesouro, de setembro. O montante representa um aumento até agora neste ano de 26,217 milhões, 18,7% a mais. Faltando ainda um trimestre para fechar o ano, supera o aumento de 2014, quando o setor aproveitou a liquidez que o BCE lhe concedeu de mãos dadas para obter benefícios com a compra de dívida. As participações em dívida soberana começaram a diminuir a partir desse ano, mas começaram a reativar em 2020, numa tendência que se consolidou este ano e se prevê que se mantenha em 2023.

Segundo Elena Iparraguirre, analista do setor bancário da S&P, “os bancos espanhóis continuarão aproveitando o aumento dos rendimentos dos títulos e continuarão aumentando sua carteira até que cheguem os primeiros sinais de corte de juros por parte do BCE”.

Santander vê oportunidade de aumentar carteira a partir de “baixa exposição atual”

O aumento das suas compras coincidirá com a saída do BCE em 2023, que deixará gradualmente de reinvestir a dívida no balanço. E embora não se espere que os bancos assumam totalmente o lugar do BCE como comprador de títulos soberanos -o banco central detém 33,8% da dívida emitida, ante 13,5% do setor-, espera-se que amplie suas carteiras . “Até agora o setor havia reinvestido parte de sua carteira de títulos e passaram a reinvesti-los 100%. A tendência é engordar as carteiras de dívida soberana. O CaixaBank e o Sabadell já haviam vendido muito antes”, diz Nuria Álvarez, analista bancária da Renta 4.

A detenção de dívida em carteira tem hoje vantagens óbvias devido ao aumento das taxas de juro, embora as entidades também se devam cobrir para a queda dos preços, com o consequente custo de capital. No entanto, como explica o Citi, os bancos domésticos espanhóis já estão reclassificando a maior parte de sua carteira de renda fixa como custo amortizado, 84% do total no final do terceiro trimestre.

Em sua apresentação de resultados até setembro, Banco Santander Ele sustentou que o momento presente “É uma oportunidade de reconstruir sua carteira de dívida de sua atual baixa exposição”, por 104.000 milhões de euros. E fazê-lo especialmente com os títulos da zona do euro, que agora representam apenas 20% dessa carteira.

Carteira de dívida soberana do CaixaBank cresceu 16.100 milhões num ano

No CaixaBank reconhecem maior contribuição da carteira de renda fixa para a margem de intermediação no terceiro trimestre. Em parte devido ao aumento do volume daquela carteira e também devido ao aumento da taxa média destes títulos, e “apesar do impacto desfavorável do valor de mercado da carteira integrada do Bankia”, segundo a entidade. A carteira de dívida soberana do CaixaBank cresceu de 56.400 milhões de euros em setembro de 2021 para 72.500 milhões um ano depois -dos quais 50.800 milhões são títulos soberanos espanhóis-, segundo dados coletados pelo Citi, que também indicam que o prazo médio da carteira é de 4,9 anos.

No Santander Espanha, a carteira de renda fixa mais que dobrou em 2022, para 33 bilhões de euros em setembro, ante 15 bilhões no final do ano passado.

No sabadella carteira de renda fixa do grupo passou de 21,4 bilhões de euros em setembro de 2021 para 26,2 bilhões em setembro deste ano, dos quais 16,7 bilhões são títulos espanhóis.

O contributo da carteira de renda fixa é um dos fatores que tem permitido a Sabadell elevar a sua projeção para a margem de juros este ano, a par da subida da Euribor e de um ligeiro aumento dos empréstimos. O prazo médio de vencimento da carteira de dívida do banco é superior a sete anos. A duração do Bankinter é ainda superior à do Tesouro espanhol, de 8,5 anos, apontam do Citi. O banco norte-americano afirma que os bancos espanhóis têm espaço para reforçar a sua carteira de dívida, embora a médio prazo, uma vez apertada a subida das taxas de juro, a previsão seja de estabilização.

Mais rendimentos quando o efeito da Euribor passar

O ano de 2014 marcou o ponto alto da detenção da dívida soberana espanhola pelos bancos, com um volume recorde de 224.455 milhões de euros. No Citi, calculam que a recomposição da carteira de dívida, com títulos soberanos de 10 anos, até os níveis daquele ano permitiria um aumento de 2% na margem de intermediação do setor que estima para 2024, quando o efeito da repricing para cima do Euribor da carteira de crédito já teria remetido. As entidades mais beneficiadas seriam Unicaja e CaixaBank.



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