Bancos centrais, perto do objetivo? | O negócio

Com a inflação nos níveis mais altos de várias décadas em muitos países devido a vários fatores (pressões geradas pela recuperação dos gastos após a covid, o impulso fiscal, gargalos) exacerbados posteriormente pela guerra na Ucrânia e seu impacto nos preços de alimentos e gás, central os bancos passaram a adotar uma política mais restritiva. As autoridades monetárias de muitas economias emergentes começaram a aumentar as taxas de juros já no início de 2021 (tiveram que antecipá-las devido à maior vulnerabilidade a choques negativos de oferta, maior risco e menor credibilidade antiinflacionária), homólogos nos países desenvolvidos nos últimos meses de 2021.

Em particular, o ritmo de aumento das taxas de juros nos Estados Unidos é o mais rápido em décadas, quase o dobro do ciclo 1999-2001. Na verdade, já estão na faixa de 3,75%-4% e os mercados descontam que podem ultrapassar 4,75% na primeira metade de 2023. Por seu lado, o Banco Central Europeu (BCE), após oito anos com taxas de juros em território negativo, elevou-os em 200 pontos base em pouco mais de três meses, e espera-se que o faça em mais 75 pontos durante o próximo trimestre.

No que diz respeito aos bancos centrais de países emergentes, nos quais a componente cambial é muito importante na tomada de decisões de política monetária, não ficaram para trás e aumentaram as taxas de juro em magnitudes especialmente relevantes no último ano e meio.

Mas quanto falta para subir? Com as taxas de inflação globalmente mostrando sinais de moderação e, embora se espere que permaneçam altas ao longo de 2023, várias autoridades monetárias – tanto em economias desenvolvidas quanto emergentes – estão fazendo uma mudança semelhante em direção a uma política mais agressiva. mais pragmática e gradual; assim, a tomada de decisão será feita reunião a reunião em função dos dados, dada a alta incerteza que existe. Além disso, em muitas economias, as taxas de juros já ultrapassaram seu nível neutro, dando-lhes cada vez menos espaço de manobra se não quiserem mergulhar as economias em uma profunda recessão.

Nos próximos meses, com os riscos para as perspectivas de inflação ainda enviesados ​​para cima, os bancos centrais devem continuar a normalizar suas políticas monetárias para evitar que as pressões inflacionárias se estabeleçam. Nesse contexto, o principal risco é que essas pressões exijam aumentos ainda maiores nas taxas de juros, o que aumentaria as chances de turbulência financeira e da economia mundial entrar em recessão.