O BCE terá perdas devido ao pagamento das reservas aos bancos e à subida das taxas | mercados


O Banco Central Europeu (BCE) também acusa em suas contas a virada radical de sua política monetária. O banco central liderado por Christine Lagarde e o Eurosistema como um todo – que inclui os bancos nacionais dos países do euro – acumulou lucros de 300.000 milhões de euros na última década com a compra de ativos e a cobrança de juros aos bancos devido à sua excesso de liquidez. No entanto, a situação mudou drasticamente: o BCE tem agora de pagar aos bancos juros por estas reservas superiores aos rendimentos que obtém com o cupão das suas obrigações em carteira, adquiridas em grande parte a taxa negativa e de longa duração. O resultado será prejuízo na demonstração de resultados da instituição em 2022, segundo fontes do BCE.

A entidade pode recorrer ao dinheiro economizado em anos anteriores para provisionar aqueles números vermelhos, para que contabilmente a perda seja neutralizada. Mas o atual cenário de altas taxas de juros e enorme excesso de liquidez nos bancos representa um grande desafio contábil para o médio prazo, com possíveis implicações para a política monetária e também para a política fiscal da zona do euro.

Em princípio, as perdas de 2022 não serão determinantes para o BCE. Como Lagarde apontou em uma coletiva de imprensa na semana passada, “os bancos centrais podem operar apesar de estarem em uma situação deficitária, e alguns deles também operaram com fundos próprios negativos”. Os aumentos das taxas representam um problema comum para os bancos centrais e o Fed, o Banco Nacional Suíço e o Federal Reserve da Austrália já reconheceram perdas.

Do BCE explicam que, com o tempo, as perdas serão reduzidas uma vez que também aumentarão os rendimentos obtidos com as obrigações em carteira, com rentabilidades superiores às atuais. E adiantam que as perdas também poderão ser menores se se reduzirem os activos do balanço e se reduzirem os depósitos que os bancos comerciais mantêm nos bancos centrais nacionais. Em suma, se a redução do saldo for acelerada ou se for alterada a remuneração da facilidade permanente de depósito.

Se as perdas persistirem, a redução do excesso de liquidez pode ser acelerada

Em 2022, e enquanto a taxa de depósito era negativa, o Eurosistema – o BCE e os bancos centrais nacionais – recebeu cerca de 10.000 milhões de euros dos bancos devido ao seu excesso de liquidez. Mas como a taxa dos depósitos subiu para os atuais 2%, teve de pagar aos bancos mais 13.000 milhões de euros por essa liquidez, valor que se prevê que continue a crescer. O BCE já conseguiu que os bancos devolvessem as linhas de liquidez TLTRO no valor de quase 750 mil milhões de euros em pouco mais de um mês, mas o excesso de liquidez ainda é de 3,98 biliões de euros.

Possíveis consequências

Frederik Ducrozet, diretor de análise macroeconômica da Pictet WM, e Nadia Gharbi, economista da empresa suíça, alertam que “o Eurosistema não foi criado para remunerar grandes reservas bancárias”. E eles calculam que, mesmo em um cenário de redução mais rápida do balanço do BCE, reembolsos mais altos de facilidades de liquidez TLTRO ou taxas de juros mais baixas, o BCE pode ter que pagar cerca de € 50 bilhões por reservas bancárias em 2024. Depois de outros € 70 bilhões em 2023.

Os especialistas do Pictet WM alertam que o BCE pode estar mais exposto a riscos de taxa de juro do que outros bancos centrais, uma vez que comprou obrigações soberanas com yields negativas até à maturidade e gerou grandes perdas com diferenças de taxas de juro negativas durante mais de dois anos em empréstimos TLTRO a bancos e os juros que você paga sobre as reservas bancárias. “Uma perspectiva de perdas de receita persistentemente grandes pode forçar o BCE a alterar a remuneração das reservas bancárias e/ou retirar liquidez por outros meios”, acrescentam. Eles confiam em qualquer caso que tais perdas possam ser “mais do que compensadas por benefícios passados, sendo administráveis”.

Pictet WM calcula que BCE vai pagar 50 mil milhões de euros aos bancos em 2024

Nesta transição para o regresso ao lucro, porém, coloca-se a espinhosa questão da capitalização do BCE, que poderá ser prejudicada pela deterioração do seu balanço. A organização já aumentou seu capital em 5 bilhões de euros no início da crise do euro em 2010, com aportes dos governos dos países do euro.

O próprio banco central agora reconhece a importância de usar parte dos lucros passados ​​para construir amortecedores financeiros. É a salvaguarda da sua independência e para evitar a necessidade de uma injeção de capital público que sem dúvida geraria polémica política. “O princípio da independência financeira implica que os bancos centrais nacionais devem estar sempre suficientemente capitalizados”, reconhece a autoridade monetária.



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