O fundo KKR assina a compra da IVI por 3.000 milhões após onze meses de espera | empresas

A KKR já é a nova proprietária da IVI. O fundo norte-americano assinou esta semana a aquisição da empresa espanhola, líder mundial em tratamentos de infertilidade, onze meses após o anúncio da operação, segundo fontes financeiras. A gigante do capital de risco concordou em pagar 3.000 milhões de euros.

A KKR venceu em fevereiro do ano passado em uma disputa apertada pela IVI-RMA. O fundo colocou 3.000 milhões de euros em cima da mesa e derrubou os outros fundos finalistas, Cinven, que estava em aliança com a americana Amulet Capital, e Nordic Cap. Mas no leilão, que foi organizado pelo Morgan Stanley, participou um grande grupo dos maiores private equity que operam na Espanha, como Carlyle, CVC, Permira ou PAI.

Mas a operação levou quase um ano. Por um lado, a IVI-RMA e a KKR vêm negociando há meses as últimas franjas do acordo. Por outro lado, só a 21 de dezembro a Comissão Nacional de Mercados e Concorrência (CNMC) autorizou a transação, embora com condições. A intenção da KKR é fundir esta empresa com a Genera Life, adquirida em novembro do ano passado.

A valorização do IVI vem esquentando de forma extraordinária ultimamente. Em 2018, a empresa já explorava a venda de uma participação minoritária em 2018, como passo anterior à abertura de capital, com avaliação de pouco mais de 1.000 milhões. À época, o plano foi frustrado por desentendimentos entre os acionistas, que o retomaram no final deste ano. O preço finalmente oferecido pela KKR é três vezes o preço inicial, prova do apetite da empresa por recursos.

Isso foi quando os mísseis ainda não haviam sobrevoado Kyiv, as taxas estavam em zero e o mercado de fusões e aquisições ainda estava em pleno andamento. A KKR acordou com o banco um empréstimo de 800 milhões para financiar a aquisição, que as entidades colocariam posteriormente junto de investidores institucionais. Bank of America, Morgan Stanley, Credit Suisse e Deutsche Bank foram os que coordenaram a transação. Jefferies atuou como consultor exclusivo do comprador.

Desde então, os mercados de financiamento foram fortemente fechados. Os bancos que contraíram dívidas para financiar transações só conseguiram colocá-las em prejuízo. No caso da IVI, o valor da dívida contratada é muito inferior ao habitual nas operações de capital de risco, que costumam financiar 50% da operação com dívida. Além disso, a KKR teve a possibilidade de assinar esses créditos com fundos em vez de bancos e tratou de várias propostas que agora poderia reativar. Por esse motivo, o mercado não considera que a KKR terá problemas para obter esse passivo, embora os mercados tenham dado uma reviravolta nos últimos meses.

De acordo com as suas últimas contas anuais, a partir de 2020, a empresa tem uma dívida financeira bruta de 121 milhões. Em 2021, antes de ativar a venda da empresa, a IVI assinou um novo empréstimo com o banco por mais 68 milhões.

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