O jogo da galinha | Economia

Imagem de arquivo da sede do Federal Reserve em Washington (Estados Unidos).
Imagem de arquivo da sede do Federal Reserve em Washington (Estados Unidos).Jonathan Ernest (Reuters)

Interessante – e quase inesperado – início de 2023. Os mercados parecem mais otimistas do que bancos centrais e economistas acadêmicos. Alguns analistas afirmam que o bom momento das bolsas nestas semanas se deve ao fato de que “os sete males” que pareciam inevitáveis ​​há pouco tempo ainda não se materializaram. Os dados publicados na semana passada confirmam a tendência de queda da inflação em dezembro tanto na zona do euro —incluindo a Espanha— quanto nos Estados Unidos. Da mesma forma, o mercado de trabalho mostra uma força quase incomum, o que pode explicar por que a temida recessão ainda não chegou. Da mesma forma, existe algum otimismo —que pode ser frustrado a qualquer momento— sobre o que pode acontecer na economia chinesa, apesar da mudança radical na política de controle da covid-19 naquele país. A percepção de “última hora” no mercado é que a China pode fornecer ventos favoráveis, tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda global. E os sentimentos sobre energia são menos pessimistas hoje. Vamos ver.

As sensações da conferência anual no Associação Econômica Americana, realizada na cidade sul-americana de Nova Orleans há alguns dias, foram menos otimistas. Tanto os acadêmicos quanto os banqueiros centrais deixaram nos participantes um gosto agridoce e um pouco de preocupação. A principal conclusão é que a inflação, apesar de apresentar tendência de queda, permanecerá mais longa do que o esperado. Pelo menos até 2025. E o subjacente não está diminuindo. Eles também acreditam que a resiliência atual da economia é sustentada, em grande parte, pelos gastos públicos financiados com dívida pública. Isso pode reduzir a resiliência futura devido ao peso do ônus financeiro e ao desmantelamento de alguns dos programas de gastos. Essas duas visões são uma espécie de confronto entre a análise de dados acadêmicos (evidências de uma perspectiva histórica) e o nariz dos investidores. Este último geralmente funciona bem, mas também escorrega. O mesmo pode ser dito de estudos mais analíticos. Às vezes eles estão errados, mas pelo menos se baseiam em algo mais consistente do que pura intuição.

Uma interpretação dessas posições opostas é o jogo da galinha (jogo da galinha), em que dois lados se envolvem em uma escalada na qual nada têm a ganhar e na qual apenas o orgulho —ou teimosia— os impede de recuar. O primeiro nessa luta que pular e abandonar suas posições é o frango. A diferente visão dos mercados (mais conhecida como Wall Street) e os banqueiros centrais podem acabar assim. Estes últimos, em particular a Fed dos EUA, parecem determinados a continuar com a sua estratégia restritiva, ainda que seja com um ritmo mais lento de subida das taxas de juro e mesmo que os sinais de inflação desacelerem um pouco. E mesmo assim, analistas de mercado já apostam em queda das taxas antes do final do ano. Algo em que parece que os bancos centrais não vão ceder por muitas razões, incluindo a sua credibilidade. Com o poder de suas ferramentas monetárias, você pode ser o vencedor. Em suma, cuidado com o atual entusiasmo dos mercados.

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Acorde com a análise do dia por Berna González Harbor

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